動(dòng)力煤：短期供需弱均衡，煤價(jià)以穩為主。本周六大電廠(chǎng)平均日耗52.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.96萬(wàn)噸，庫存1146.80萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.91%。北方四港日均吞吐量71.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.30萬(wàn)噸，日均調入量環(huán)比下降1.98萬(wàn)噸至67.4萬(wàn)噸，四港庫存合計931.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.39%，港口煤價(jià)平穩。近期港口庫存低位震蕩，供需兩淡，港口供需處于一個(gè)相對弱均衡的狀態(tài)，短期的外生沖擊依舊來(lái)源于供需兩端。5月水電發(fā)力，近期降雨量較好，可能會(huì )對火電造成一定沖擊。4月山西限產(chǎn)以來(lái)港口調入降幅不明顯，但本周后半周調入量小幅下滑，關(guān)注全行業(yè)限產(chǎn)背景下供給端收縮的況?？傮w來(lái)看，短期煤價(jià)以穩為主，5月可能會(huì )受到供需兩面的外生沖擊，但目前還沒(méi)有形成足夠的動(dòng)能去形成新的趨勢，保持密切關(guān)注。
　　
　　煉焦煤：終端供需緊張略有緩解，但焦煤短期向上仍較為確定。本周社會(huì )鋼材庫存919.26萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.23%，滬螺紋采購量環(huán)下降33.38%，綜合來(lái)看終端需求改善力度有所減弱，Myspic指數環(huán)比下跌5.25%。本周163家鋼廠(chǎng)盈利面下降0.61%個(gè)百分點(diǎn)至85.89%，開(kāi)工率提升0.55個(gè)百分點(diǎn)，部分監控產(chǎn)地煤價(jià)上漲。5月終端需求由旺季逐步向淡季切換，終端需求有一定下行風(fēng)險，但大概率不會(huì )直接掉頭大幅向下，同時(shí)慮到供給端回升依舊偏慢、社會(huì )鋼材庫存絕對量較低等因素，短期鋼價(jià)大幅下跌壓縮鋼廠(chǎng)利潤的可能性不大，高位盈利下復產(chǎn)利好焦煤需求的邏輯依舊堅挺，行業(yè)限產(chǎn)錦上添花?？傮w來(lái)看，即使終端供需趨緊有所緩解，但煉焦煤價(jià)格短期持續上漲的基礎依舊存在?！?
　　
　　資建議：行業(yè)景氣度短期依舊向好，政策配套高密度，板塊行情有望延續。本周煤炭板塊下跌5.71%，跑輸萬(wàn)得全A指數5.13個(gè)百分點(diǎn)。受前期相對收益較好的影響，本周板塊回調，但邏輯依舊沒(méi)變：1、近期地產(chǎn)銷(xiāo)售高頻數據尚可，終端需求向淡季切換，但高位盈利下上游基本面邊際改善將持續；2、目前主要省份已執行限產(chǎn)，供給端收縮較為確定；3、5月基本面將面臨需求邊際改善及供給端收縮的雙重利好，煤價(jià)上漲趨勢將持續；4、政策配套依舊保持較高密度，疊加基本面較好，板塊行情有望延續，若后續需求無(wú)大幅下滑，限產(chǎn)邏輯下行情有望延續。