據了解國家發(fā)改委、人社部、能源局和安監局已經(jīng)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序的通知》,其中最重要的精神是2016年全國按照276天工作日重新核定產(chǎn)能,即直接在合規產(chǎn)能乘以0.84取整,如果能切實(shí)執行,將在短期改善煤炭行業(yè)供需格局。
簡(jiǎn)評:
　　貫徹鲆餳》精神,相關(guān)配套政策“第一彈”出臺
　　2月5日,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現脫困發(fā)展的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng):《意見(jiàn)》),此文件也成為煤炭供給側改革的綱領(lǐng)性文件,我們當時(shí)判斷,隨著(zhù)“兩會(huì )”的召開(kāi)以及國家“十三五”規劃重要政策方向的確定,國家10部委對煤炭去產(chǎn)能的8個(gè)配套文件也將陸續出臺。據了解本次四部委下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步規范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序的通知》正是對《意見(jiàn)》精神的貫徹,通過(guò)規范和改善煤炭生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)秩序,有效化解過(guò)剩產(chǎn)能,進(jìn)而從根本上推動(dòng)煤炭企業(yè)實(shí)現脫離持續虧損的困境。此外,我們獲悉山西省已隨即發(fā)布了《關(guān)于加強全省煤礦依法合規安全生產(chǎn)的緊急通知》,積極配合中央推進(jìn)煤炭供給側改革。
　　如嚴格執行276工作日,合規產(chǎn)能理論將縮減5.5億噸
　　《通知》明確指出,從2016年開(kāi)始,全國所有煤礦按照276個(gè)工作日重新確定生產(chǎn)能力,即直接將現有合規產(chǎn)能乘以0.84(276除330)的系數后取整,作為新的合規生產(chǎn)能力。根據國家能源局數據,截至2015年6月,全國合法合規產(chǎn)能共計34.2億噸,如果按0.84的系數計算,合規產(chǎn)能將降至28.7億噸,理論上縮減產(chǎn)能5.5億噸,此數值基本符合《意見(jiàn)》中提到的“退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右”的內容表述,但差別加詮務(wù)院《意見(jiàn)》中指出的是用“3至5年的時(shí)間”。如果《通知》被嚴格執行,短期內5.5億噸的去產(chǎn)能巨量,將對煤炭行業(yè)是非常重大的利好,但我們推測在實(shí)際執行中可能會(huì )有一定的彈性空間。此外,我們推算,占全國合規產(chǎn)能56%比重的“三西”地區,煤炭合規產(chǎn)能理論上將縮減3.1億噸。(幾獎2)
　　《通知》嚴格力度符合預期,行業(yè)改善有望加快
　　為了保證《通知》關(guān)于“276個(gè)工作日制度”和“防止超能力生產(chǎn)”的有效執行,文件對此也明確了相關(guān)保障措施,指出原則上法定節假日和周日不安排生產(chǎn),對于生產(chǎn)特定煤種、與下游企業(yè)機械化連續供應以及有特殊安全生產(chǎn)要求的煤炭企業(yè),可在276個(gè)工作日總量?jì)葘?shí)行適度彈性工作日制度,但應制定具體方案,并向當地市級以上煤炭行業(yè)管理部門(mén)等組織機構備案;加快建設煤炭行業(yè)誠信體系,將煤礦落實(shí)減量生產(chǎn)、法定節假日和周日不安排生產(chǎn)情況列入誠信記錄,對不遵照執行的企業(yè),在行業(yè)評先方面予獬徒,并向社會(huì )公示;對超能力生產(chǎn)的企業(yè),一律責令停產(chǎn)整改,并列為重點(diǎn)監管監察對象;違反法定節假日生產(chǎn)而未備案的,予以約談和通報;人社部將加強監察,維護職工休假權益;接受群眾舉報超產(chǎn)情況,經(jīng)核實(shí)無(wú)誤給予獎勵。
　　超產(chǎn)嚴重的省份將成為重點(diǎn)監察的對象。
　　2015年全國原煤產(chǎn)量36.95億噸,比全國合法產(chǎn)能34.2億噸超產(chǎn)約2.8億噸。從全國統計的25個(gè)省份來(lái)看,山西、內蒙古、陜西、新疆(含兵團)、湖南、青海6個(gè)省份均存在超產(chǎn)且情節較為嚴重的現象,超產(chǎn)量分別為1.2億噸、1.8億噸、1.4億噸、5717萬(wàn)噸、1634萬(wàn)噸、1715萬(wàn)噸,超產(chǎn)幅度分別達到14.7%、25.5%、38.4%、74.5%、39.5%、219%。我們分析認為,《通知》的出臺將加大對以上6個(gè)省份的監察監管力度,而且煤炭大省“三西”地區也在超產(chǎn)之列,如果能切實(shí)執行,將在短期有效改善行業(yè)供需格局。
　　投資策略及投資標的。
　　我們認為供給側改革去產(chǎn)能的對象主4是落后的小煤礦和違法違規礦,應重點(diǎn)關(guān)注小煤礦眾多、違法違規產(chǎn)能多及超產(chǎn)嚴重的省份,供給側改革的有效推進(jìn)將使這些區域的龍頭企業(yè)顯著(zhù)受益。我們仍然繼續推薦核心標的:西山煤電、盤(pán)江股份、神火股份(可能被ST,部分機構買(mǎi)入有限制)、陽(yáng)泉煤業(yè)、冀中能源、潞安環(huán)能(停牌,重大4產(chǎn)重組)等。